Alerta financiera: el riesgo país superó los 600 puntos y los bonos hunden la estrategia oficial

La economía argentina volvió a quedar en la cuerda floja. El riesgo país traspasó nuevamente la barrera de los 600 puntos básicos y se ubicó el 25 de septiembre en las 609 unidades, una marca que no se veía desde principios de abril. El desplome de los títulos soberanos en moneda extranjera —con especial impacto en los papeles de mayor plazo— y una mala racha de cinco ruedas consecutivas a la baja en el S&P Merval dibujaron el cuadro de situación de un mercado cada vez más desconfiado.

La remontada del indicador no es casualidad: acumula un repunte de 207 puntos, lo que representa un violento incremento del 51,5% en poco más de dos meses y medio, si se toma como referencia el piso de 402 puntos básicos registrado el pasado 10 de julio.

Radiografía de una tormenta perfecta: factores externos y propios

Detrás de este salto se esconde una coctelera explosiva que mezcla turbulencias internacionales y miserias domésticas. Mientras afuera pesan la suba de las tasas de interés globales y la volatilidad, adentro hacen ruido la desaceleración en la acumulación de reservas, el encarecimiento de la deuda en dólares bajo ley nacional, la debilidad manifiesta de la actividad económica y la creciente incertidumbre política y electoral.

El principal latigazo internacional provino de los Estados Unidos. La tasa del bono del Tesoro norteamericano a diez años saltó por encima del 5,2%, instalándose en las marcas más altas de las últimas décadas, al tiempo que los inversores asumen que el costo del dinero se mantendrá elevado por un período prolongado.

• Tasa libre de riesgo en alza: A mayor rendimiento de los bonos estadounidenses, mayor es exigencia para los papeles argentinos.
• Costo financiero en pesos y dólares: El encarecimiento opera de manera directa sobre la economía local, aun sin que se registren cambios en los fundamentos propios del país.
• Dificultad de refinanciación: El Tesoro enfrenta serios obstáculos para planear una eventual vuelta a los mercados internacionales de crédito.

Un informe elaborado por PXQ Consultora, la firma que encabeza Emmanuel Álvarez Agis, advirtió con crudeza sobre esta dinámica. El trabajo remarcó que, incluso sin un deterioro específico de las variables macroeconómicas argentinas, el costo al que el Palacio de Hacienda podría salir a colocar nueva deuda se disparó de forma notable.

Energía, geopolítica y elecciones en el radar

Como si el frente financiero norteamericano fuera poco, el mercado global sumó la presión del petróleo y la escalada bélica en Medio Oriente. El crudo Brent perforó nuevamente la barrera de los 100 dólares por barril y rozó los 107 dólares en el transcurso de la semana, impulsado por los ataques hutíes contra Arabia Saudita y la falta de entendimiento diplomático entre Washington y Teherán.

Un barril de petróleo caro recalienta las expectativas inflacionarias en la potencia del norte y convalida tasas altas. Para los mercados emergentes, el dilema es implacable: deben ofrecer retornos cada vez más jugosos para seducir capitales que, por lógica, prefieren refugiarse en activos estadounidenses seguros.

A este escenario se le acoplan las citas electorales en Brasil y en los Estados Unidos. La situación del gigante sudamericano resulta clave debido a su peso gravitante en el comercio exterior y el sistema financiero de la región.

"El contexto externo ofrece actualmente menos margen para una compresión de los rendimientos de los bonos argentinos que permita avanzar hacia una eventual colocación de deuda en los mercados internacionales", alertaron desde la consultora PXQ.

Por su parte, el analista Gustavo Ber señaló que si bien el tablero internacional aporta algo de oxígeno por el lado de los precios de los commodities, choca de frente contra el muro de las tasas de interés internacionales.

En este sentido, Ber puntualizó que la mejora en las cotizaciones de algunos productos exportables ayuda a la entrada de divisas, pero no logra neutralizar el golpe financiero que imponen las tasas globales.

La nueva marca del riesgo país vuelve a poner bajo la lupa la viabilidad del financiamiento externo de la Argentina, mientras en la city siguen de cerca las reservas del Banco Central, la salud de los bonos soberanos, las cuentas fiscales y las señales de la política de cara al futuro inmediato.