por Mariano Gorodisch - Cronista

 

"Todas las semanas vamos haciendo unos ejercicios sobre qué evolución futura pueden tener las reservas y los pasivos monetarios, como para tratar de imaginarnos hacia dónde puede ir la relación entre pasivos monetarios y reservas, dado que en los momentos de desconfianza suele instalarse como la referencia del CCL”, explica Norberto Sosa, director de InvertirEnBolsa (IEB).

 

En ese sentido, ahora con el cepo más fuerte, son los pagos de deuda los que se instalan como el principal motivo de la caída de reservas.

 

El ejercicio supone qué puede pasar con las reservas si se paga todo lo que hay que pagar de deuda y organismos. Al mismo tiempo se reduce la venta de divisas a un nivel muy inferior, al pasar de $ 3000 millones en octubre a $ 500 millones en noviembre y diciembre.

 

Con esos niveles de reservas, en IEB imaginan cómo puede evolucionar el balance del BCRA. “Este ejercicio de simulación nos proyecta que el CCL puede tender a $ 90. Por lo tanto, la brecha estará definida básicamente por el sendero que adopte el dólar oficial. Si el oficial queda estancado, la brecha se puede consolidar en 40% o más. Para que la brecha entre el liqui y el oficial se mantenga en torno del 30%, hace falta un movimiento del oficial mayor”, detalló Sosa.

 

En sintonía con este research, desde Delphos prevén que los pesos seguramente empezarán a sobrar en el nuevo esquema monetario que se viene: “La etapa compleja comenzaría entre el 10 y el 15 de enero, cuando el incremento estacional comience a retroceder y el BCRA deba mostrar sus nuevas cartas en esta materia. Es en ese momento que se jugaría la partida más difícil en el frente monetario, cambiario e inflacionario. El riesgo de un fuerte salto en la brecha cambiaria a mediados de enero es muy grande, y dependerá fundamentalmente del pragmatismo con el que asuman las nuevas autoridades monetarias. Se requerirá esterilizar, y para ello habrá que dejar de lado ciertos preconceptos”

 

“Con un sistema financiero pagando una tasa de interés real negativa y desdoblamiento cambiario, los pesos irán en primer momento a buscar al activo más seguro de todos, el dólar CCL o dólar MEP. Pero la historia muestra que en un determinado contexto en el que las variables todavía son manejables para las autoridades, existe un punto y un nivel de dólar CCL en el cual los pesos comienzan a buscar otro tipo de alternativas que bien sean sustitutos imperfectos del dólar CCL, como acciones fierros o bonos en dólares con paridades muy bajas, o bien colocaciones en pesos a un nivel de tasa que pague el riesgo asumido”, comentan desde Delphos.

 

En esta línea, un informe de INTL asegura que por ahora el dólar sigue anestesiado en todas sus variantes, ya que la falta de pesos se siente y subrayan que toda baja representa una oportunidad de compra.