El Gobierno consolida su gestión financiera: renovó el 103% de los vencimientos y liberó $1,7 billones al mercado

El Ministerio de Economía concretó una exitosa licitación de deuda este miércoles al renovar el 103% de los vencimientos valuados en casi $11 billones. La Secretaría de Finanzas adjudicó un total de $8,87 billones en instrumentos financieros con plazos hacia 2027 y 2028, reafirmando el compromiso de la administración del presidente Javier Milei con una administración prolija y previsible de las finanzas públicas, evitando además captar dólares en el mercado local en un contexto de suba del riesgo país.

Impacto expansivo y detalles de la operación

A pesar del elevado porcentaje de renovación nominal, el balance de la licitación arrojó un resultado expansivo por primera vez desde el mes de agosto. Desde el equipo de Research de Puente explicaron: “Considerando que hoy se liquidaban los pagos de los Boncer TX26 y TX28, el rollover efectivo baja al 84%. Esto implica que expandieron unos $1,7 billones aproximadamente”.

Para afrontar compromisos por $10,6 billones, el Tesoro diseñó un menú compuesto por cinco títulos: cuatro con vencimiento estipulado para el primer semestre del próximo año —es decir, previo a los comicios— y uno fijado para 2028. Desde el Grupo SBS indicaron que “el menú vuelve a ser relativamente corto, aunque hay un papel con vencimiento post mandato”.

Hacia el 3 de noviembre, el Palacio de Hacienda disponía de $8,8 billones depositados en el Banco Central (BCRA), recursos que no alcanzaban para cubrir la totalidad de los vencimientos semanales. Al respecto, desde Puente detallaron que la cartera económica “debió pagar 100 puntos básicos sobre los dos instrumentos a tasa fija, pero el resto de los instrumentos quedaron medianamente igual que el mercado secundario”.

Intervención estratégica y panorama financiero

La colocación se llevó a cabo tras una intensa intervención del Tesoro en el mercado secundario de bonos en pesos. La semana previa, el Gobierno recompró títulos duales con plazos a 2029 y 2030 por un volumen aproximado de $2 billones, según datos de GMA Capital. Dicha maniobra impulsó una suba del 4% en los precios durante esa jornada, recortando levemente el incremento al día siguiente.

La consultora destacó que estas acciones apuntan a fijar un techo para las tasas largas en pesos, optimizando los costos y los plazos de renovación en un escenario donde el calendario exige atención permanente: en los próximos tres meses expiran $110 billones, equivalentes a unos US$70.000 millones.

Desglose de la adjudicación

De acuerdo con el informe oficial de la Secretaría de Finanzas, se registraron ofertas totales por $11,6 billones, de las cuales se validaron $8,87 billones discriminados de la siguiente manera:

• Letra del Tesoro Nacional capitalizable en pesos (Lecap) al 29 de enero de 2027: $2,15 billones con una TEM del 2,08% y una TIREA del 28,08%.
• Bono del Tesoro Nacional capitalizable en pesos (Boncap) al 30 de junio de 2027: $1,62 billones con una TEM del 2,23% y una TIREA del 30,36%.
• Bono del Tesoro Nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER (Boncer) al 30 de junio de 2028: $0,4 billones con una TIREA CER del 10,5%.
• Letra del Tesoro Nacional en pesos a tasa Tamar al 30 de abril de 2027: $3,51 billones con un margen del 2,5% sobre Tamar.
• Letra que sigue al tipo de cambio oficial (Lelink) al 15 de enero de 2027: $1,18 billones con una TIREA del 4,77%.

El mayor interés por parte de los inversores se focalizó en la letra Tamar, al tiempo que el Boncer con vencimiento en 2028 demostró una demanda muy acotada. Previamente a la subasta, un análisis de Portfolio Personal Inversiones (PPI) había subrayado la relevancia de monitorear este último papel para evaluar el margen con el que cuenta el Gobierno de cara a la extensión de plazos para las próximas dos licitaciones, las cuales concentran compromisos cercanos a los $66 billones.